Yatırım Fonlarına İlişkin Rehber
hükümleri çerçevesinde, Rota Portföy Yönetimi A.Ş. Yönetim Kurulu Kararı ile
belirlenmiş risk ölçüm esasları aşağıda yer almaktadır.
Fonun yatırım stratejisi ile
yatırım yapılan varlıkların yapısına ve risk düzeyine uygun bir risk yönetim
sistemi oluşturulmuştur. Risklerin ölçülmesinde uluslararası kabul görmüş,
düzenlemelerde yer verilen standart ve gelişmiş istatistik yöntemleri kullanılır.
Hesaplamalar izleyen günlere ait risk tahmini içerdiğinden, tahminlerin
isabetliliği sonradan gerçekleşen değerler ile karşılaştırılarak günlük olarak
izlenir.
Fonun maruz kalabileceği
risklerin ölçümünde kullanılan yöntemler şunlardır:
Piyasa Riski: Fon portföyünün
içerisindeki gayrimenkullerin maruz kaldığı piyasa riski ayda bir yapılacak
senaryo analizi ile ölçülmektedir. Senaryo analizinde gayrimenkul fiyatlarını
yansıtan bir endeks üzerinden Beklenen Kayıp değeri hesaplanır. Analizde
kullanılacak olan endeks verisi gayrimenkul fiyatlarında yaşanan en büyük değer
kayıplarının tespitinde kullanılmaktadır. Sermaye piyasası ve gayrimenkul
yatırımları için portföyün maruz kaldığı piyasa riski günlük yapılacak RMD
analizi ile ölçülür. Ölçüm yapılan enstrümanlar için günlük veriler
kullanılarak hesaplanacak aylık RMD değerleri, %99 güven aralığında takip edilir.
Gayrimenkul yatırımları, yatırımları yansıtan bir endeks üzerinde RMD
hesaplamalarına dahil edilirken, Para Piyasası enstrümanları piyasa riski sıfır
kabul edildiğinden RMD hesaplamaları dışında tutulur.
Likidite Riski: Fonun gayrimenkul
yatırımlarından oluşan bölümünün likidite riski, gayrimenkullerin likidite
sürecini etkileyen kriterlerin, etkileme ölçülerine göre ağırlıklandırılıp
ortalamasının alınması ile bulunan risk değerinin Risk Birimi tarafından
belirlenecek olan "Zorunlu Likiditasyon Katsayısı" ile bölünmesi ile
bulunan risk değerlerinin gayrimenkullerin fon toplam değeri içerisindeki
ağırlıkları kullanılarak hesaplanan "ağırlıklı ortalama risk değeri"
ile ölçülür.
Kar Payı Oranı Riski : Kardan pay
almaya dayalı kira sertifikası, katılma hesabı vb. menkul kıymetlerin
değerlemelerinde ikincil piyasalarda yaşanabilecek getiri oranı değişimleri
sonucunda oluşan etki durasyon ve bir baz puanın fiyat etkisi (PVBP) ile ölçülmektedir. Pozisyon bazında durasyon ve PVBP
hesaplamalarına ilave olarak portföy bazında da durasyon ve PVBP hesaplaması
yapılmaktadır.
Döviz Kuru Riski: Fonun maruz
kaldığı döviz riski net açık döviz pozisyonunun hesaplanması sonucunda ölçülür.
Döviz riskine maruz menkul kıymetler ile yabancı para cinsinden borçlanmalar ve
finansman kullanımlarının netleştirilmesi sonucunda elde edilen net açık döviz
pozisyonun mutlak değerinin fon toplam değerine oranı yönetim kurulunca
belirlenen oranı geçemez. İlave olarak döviz kurlarında +/-
%10 oranında gerçekleşebilecek oynaklıkların net açık döviz pozisyonu
üzerindeki etkileri sınırlamalar ile uyumluluğun korunabilmesi için takip
edilir.
Finansman Riski : Finansman riski
analizinde fon gelirlerinin fon çıkışlarını karşılama oranı hesaplanır. Kira gelirleri olmayan
gayrimenkul yatırımı bulunan fonlarda gelirlerin giderleri karşılama oranı
takip edilmez, bunun yerine Net Nakit İhtiyacı Analizi yapılır ve Giderlerin
Nakit Girişi ile Karşılanacak oranı hesaplanır. Ek olarak, Fon Toplam değerinin
azami %50' si oranında finansman kullanılabilir. Bu kapsamda finansman kullanım
oranı olan LTV (Loan to Value) hesaplanır. Bu oranın %45 seviyesine
ulaşması durumunda Yönetim Kuruluna bilgi verilir.
Yoğunlaşma Riski : Fon portföyü
içerisinde yer alan menkul kıymetlerin risk / getiri açısından ortak
özellikleri dikkate alınarak varlık grupları oluşturulur. Oluşturulan bu varlık
gruplarına yatırım sınırlamaları atanır. Bu kapsamda varlık grupları ve bu
grupların limitleri belirlenir. Fon portföyünde yer alan
gayrimenkullerin yoğunlaşma riski, her bir gayrimenkulün bir bütün olarak fon
toplam değeri içerisindeki ağırlığının takibi ile gayrimenkullerin bulunduğu
coğrafi bölge, gayrimenkul türü gibi kriterlerin takibi yapılır.
Karşı Taraf Riski Borsa dışında
taraf olunan türev araç ve swap sözleşmeleri nedeniyle maruz kalınan karşı
taraf riski, piyasaya göre ayarlama yöntemi ile hesaplanır ve karşı taraf riski
fon toplam değerinin %10'unu aşamaz.
Kaldıraç Riski: Kaldıraç yaratan
işlemlere ilişkin olarak araç bazında ayrı ayrı hesaplanan pozisyonların mutlak
değerlerinin toplanması suretiyle ulaşılan toplam pozisyonun fon toplam
değerine oranı "kaldıraç" olarak tanımlanmaktadır. Fonun kaldıraç yaratan
işlemlerden kaynaklanan risklerinin ölçümünde Açık Pozisyon Tutarı (Standart
Yöntem) kullanılır. Hesaplanan, türev araçlar nedeniyle maruz kalınan açık
pozisyon tutarı fon toplam değerinin %20' sini aşamaz.Kaldıraç yaratan işlemlerden
kaynaklanan pozisyon büyüklükleri hesaplamalarında ve netleştirme, riskten
korunma varsayımlarında Yatırım Fonlarına İlişkin Rehber'de yer alan yöntemler
esas alınır. Sermaye piyasası riski
oluşturmayan gayrimenkul yatırımları hariç geri kalan portföyün yarattığı
kaldıraç günlük yapılacak kaldıraç riski hesaplamaları ile ölçülmektedir.
|
